出品/公司研究室基金組
文/雪巖
“2025 年下半年，AI 仍將是科技領域的核心驅動力，技術自主性提升，將從單純工具向‘合伙人’ 角色轉變，實現跨系統集成與垂直領域專業化。生物醫藥領域投資策略上，關注創新藥研發管線豐富、臨床進展順利企業，其研發成果有望轉化為市場競爭力與商業價值。新能源領域，中美等國都在積極研究可控核聚變領域，有望極大程度解決未來的能源短缺問題，核心零部件、關鍵材料都有較好的投資前景。”——富國積極成長2025年中報
“當前外圍、流動性、基本面處于尋底階段，經濟觸底過程中，多行業出現 Deepseek時刻，但經濟尚未恢復，外圍環境復雜多變，對紅利、基本面與科技成長都是利好，類似于啞鈴策略。長期看，潛在的經濟復蘇、技術升級、海外降息等預期有望帶來市場慢牛，科技創新與技術升級長期空間更大。科技我們看好新能源和制造業相關的，人形機器人、低空經濟、自動駕駛、固態電池，核聚變等，潛在市場空間達數十萬億。”—— 鵬華碳中和主題2025年中報
富國積極成長一年基金經理 孟浩之
本基金報告期內收益率 33.87%，跑贏基準，主要業績歸因如下：1、整體維持較高的倉位水平，在貿易戰沖突引發的市場下跌中進行了加倉。2、配置的創新藥相關的重倉股在基本面驅動下表現較好。3、配置的核聚變、固態電池、人工智能等相關個股的產業趨勢較好，股價上漲較多。4、配置的北交所股票整體表現較好。
鵬華高質量增長基金經理 胡穎
往后看，對市場保持樂觀，指數創出新高的可能較大，組合圍繞產業趨勢和業績釋放節奏來調整結構。一方面沿著景氣方向挖掘 alpha 個股，比如創新藥、軍工、科技、內需消費等方向，一方面加強研究跟蹤和動態調整，不斷去偽存真，向優質的公司集中，并保持結構的適度均衡，同時基于對市場周期向上的樂觀態度，代表市場 beta 的非銀板塊可能也值得重視。
景順長城研究精選基金經理 江山
盡管全球資本市場波動顯著，但中國市場（尤其港股）展現了更強的韌性。上半年，小盤股
領漲（如北交所、中證 2000 指數），而科技成長板塊表現相對滯后。科創 50 上漲 1.46%，滬深 300上漲 0.03%，創業板指上漲 0.53%。本基金依舊堅持投資未來科技主線——AI 為主，雖然二季度市場陷入悲觀，我們繼續堅守 AI的端側硬件，并對超跌的海外算力、自動駕駛等標的進行了研究和布局，認為在未來一年內會迎來收獲期。
融通產業趨勢臻選基金經理 李進
本基金從中觀產業視角出發，尋找具有時代感的產業趨勢，聚焦于當前及未來一段時間需求得不到滿足的行業，相信巨大的投資收益將來自于需求大幅擴張、蛋糕快速變大的方向；中國如此大的經濟體量之中，每年都有數個具有結構性產業趨勢的行業。個股方面，聚焦于產業鏈繞不開、優勢顯而易見、業務具有壁壘的頭部企業。 本基金希望在成長類資產中做到板塊均衡和個股集中，在最大凈值上漲的同時，爭取控制回撤。本季度減少了人工智能應用相關資產的倉位，增加了人工智能算力和創新藥板塊。總體思路是尋找各個成長行業內成長性特別突出的個股。
諾安多策略基金經理 王海暢
報告期內本產品取得了較好收益，波動也相對較小，表現在歷史上屬于較為平穩的時期。驗證了我們從前認為中小盤股中存在大量機會的想法。目前整體板塊估值處在歷史平均偏高一些位置，但離極值仍有較遠距離，我們難以預測平穩期會持續多久，但我們會努力繼續做好超額收益。
匯添富移動互聯基金經理 沈若雨
對于國內 AI 產業，目前產業發展目前仍然受限于芯片供給和先進制程進展，但我們仍然認為長期空間樂觀，下半年產業變化落地仍然值得期待。與此同時，下半年海內外大模型性能的迭代進入重要窗口期，我們對部分具備商業化落地能力的 AI應用保持重點關注。投資策略上，我們繼續長期看好科技領域的三條投資主線：人工智能、科技國產化以及科技出海。我們將沿著以上方向重點挖掘相關產業方向的投資機會，爭取為投資人創造更多收益。
諾安優化配置基金經理 劉慧影
本基金主要布局芯片國產化板塊，主要集中于先進制程突破受益產業鏈（晶圓廠、設備、eda、
光刻機、光刻膠等）。華為 CloudMatrix384 超節點技術突破標志著從實用性的角度，我們已經突破美國對我們先進制程芯片的封鎖，國內芯片國產化板塊將迎來加速擴產帶來的業績持續高增長。黎明已經到來，迎接未來。
長城久嘉創新成長基金經理 尤國梁
預計下半年投資機會有望出現在科技與周期兩大方向。科技方向，一是看好逐步演繹軍貿邏輯、并在三季度有望迎來閱兵催化的軍工板塊；二是繼續關注 AI 產業趨勢帶來的投資機會，包括 AI 應用相關的如智能終端、人形機器人、智駕等板塊，三是跟蹤諸如商業航天、深海科技、低空經濟等國家戰略新興產業。周期方向的機會預計主要來自“反內卷”可能帶來的工業品價格上漲，以及給相關周期行業的上市公司帶來的凈利潤率提升預期。如果海外對滯脹擔憂加劇，則可能對大宗商品形成進一步催化。
華夏行業景氣基金經理 鐘帥
展望下半年，我們認為中國經濟依然具備較強的內生增長潛力，如果政策面能夠進一步釋放市場活力，經濟基本面有望得到改善。我們對中國抱有信心，同時相信技術進步的力量。人工智能技術的巨大進步將在不遠的將來徹底改變人類社會的面貌，以人工智能為核心的數字經濟產業鏈將成為市場下一個周期的主線。本基金將繼續圍繞人工智能技術及其相關產業鏈挖掘潛在受益投資標的，在保持組合整體相對均衡配置的同時進一步增加 TMT 板塊的配置比例。
嘉實創新先鋒基金經理 彭民
二季度，我們在重點持倉半導體高階制程、港股互聯網、車及智駕產業鏈的前提下，進行了
小幅的調整，增加了因為關稅戰大幅調整的出口產業鏈，同時，我們依然維持了對于港股的高比例配置。展望下半年，隨著“反內卷”等政策的陸續推出，市場逐步開始演繹企業盈利復蘇的邏輯，而在流動性非常寬松的背景下，目前確實還看不到太大的風險。從行業配置上，經濟復蘇的初期，科技行業依然是最值得期待的板塊，無論是長久期特性，還是短期高增長的可能。我們依然維持對于半導體先進制程、智能駕駛、AI 端和應用的高比例配置。
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