近日，一家在A股被譽為“十倍牛股”的企業，憑借其驚人的成長速度和獨特的商業模式，再次成為資本市場關注的焦點。
從2022年跨界進入量販零食賽道，萬辰集團旗下“好想來”品牌零食的營收從當年的6656.9萬元激增至2024年的317.9億元，增幅近478倍。如今奔赴港股市場，沖刺“A+H”雙重上市，萬辰集團試圖在激烈的量販零食廝殺中開辟新天地。
這個曾經默默無聞的食用菌生產商，如何在中國量販零食的紅海中殺出重圍？它的港股上市又將如何改變行業競爭格局？
及時掉頭的萬辰，成就零食巨頭的美名
天眼查顯示，萬辰集團成立于2011年，最初專注于食用菌的研發與銷售，于2021年4月在深交所創業板上市。
隨后，萬辰集團于2022年正式設立子公司南京萬興，正式切入量販零食賽道，并推出自有品牌“陸小饞”，此后通過合資和收購接連拿下來優品、好想來、吖滴吖滴、老婆大人等區域零食品牌，并于2023年合并為“好想來品牌零食”，逐步形成量販零食版圖。
這一品牌整合舉措為后續的規模擴張奠定了堅實基礎，并實現了供應鏈和品牌的協同管理。
具體來看，“好想來超值”系列主打高質價比，例如，其單價0.6元的天然飲用水，在2025年8月單月銷量就超過了2500萬瓶；“好想來甄選”系列則著重突出差異化，這其中青提茉莉風味啤酒便是典型代表。
由此，量販零食業務成為萬辰集團業績增長的主要驅動力。招股書顯示，2022年至2024年，萬辰集團的收入分別為5.49億元、92.94億元、323.29億元，呈現爆發式增長。
2025年上半年，公司實現收入225.83億元，同比增長106.89%；歸母凈利潤達4.72億元，同比增幅高達50359%。與此同時，其盈利能力也在持續改善。毛利率由2023年的9.30%升至2025年第二季度的11.41%。
值得注意的是，2024年萬辰拓店之勢尤為激進，全年新開9776家門店。而到2025年上半年，萬辰新開門店僅1468家，擴張速度顯著放緩。高速擴張伴隨的高杠桿風險，使得集團轉向尋求資本以支持優化財務結構。
截至2025年6月，萬辰集團旗下門店總數已突破1.53萬家，其中旗艦品牌“好想來”門店數超1.43萬家，覆蓋全國29個省市。這其中超99%的門店為加盟模式，輕資產運營使其在短期內實現低投入高擴張，但同時也對供應鏈管理及品控能力提出更高要求。
在短短三年間，萬辰集團完成了從區域零食品牌到行業巨頭的蛻變。這背后是公司精準把握消費降級趨勢，通過高效的加盟模式實現快速擴張，并依托持續改善的毛利率證明了其商業模式的可持續性。
競爭暗礁下，極致效率造就價格利器
在量販零食行業競爭日趨白熱化的背景下，萬辰集團之所以能夠異軍突起，其核心競爭優勢在于構建了一套以極致效率為導向的運營體系，這套體系使其在價格敏感的市場環境中形成了獨特的競爭壁壘。
一是供應鏈的精益化管理構成了萬辰集團價格優勢的基礎。其通過建立95%品牌廠商直采的采購體系，成功削減了傳統分銷模式下多達三至四層的中間流通環節，實現了顯著的成本節約。
這一直采模式不僅降低了采購成本，還通過遍布全國的51個常溫倉及13個冷鏈倉組成的物流網絡，將大部分門店的補貨周期縮短至“T+1”水平，大幅提升了資金和貨物的周轉效率。
二是精準的選品策略和動態調整機制進一步強化了萬辰集團的市場競爭力。萬辰集團組建了超過200人的專業采購團隊，并自主研發了數字化選品系統，通過對消費數據的實時分析和趨勢預測，從海量產品中篩選出最符合市場需求的產品組合。
目前，萬辰集團已建立起超過4000個SKU的全國產品池，而單個門店則根據區域消費特點精選1800-2200個SKU，實現了標準化與本地化的平衡。
更重要的是，萬辰集團保持著極高的上新頻率，2025年上半年平均每月推出約250個新SKU，確保了產品線始終與市場潮流同步，而約27%的非傳統零售渠道SKU則構成了其差異化的產品競爭力。
三是加盟模式的精細化運營。這正是萬辰集團實現快速擴張的關鍵所在。截至2025年6月30日，公司旗下加盟店數量已達15275家，而自營門店僅90家，這種高度輕資產化的運營模式使得公司能夠以有限的資本投入實現網絡的快速覆蓋。
值得注意的是，萬辰集團的加盟店閉店率保持在1.9%的極低水平，遠低于行業平均水平，這充分證明了其加盟模式的健康度和可持續性。低閉店率不僅維護了品牌聲譽，也減少了因門店頻繁開關造成的資源浪費，進一步鞏固整體運營效率。
整體來看，萬辰集團通過構建以供應鏈精益化、選品精準化、加盟輕量化為三大支柱的運營體系，成功在紅海競爭中開辟出獨特的效率優勢，這不僅使其在短期內實現了規模的指數級增長，更形成了難以復制的成本壁壘與運營護城河。
“A+H”上市在即，多維突破迎接新的階段
隨著行業競爭加劇和市場規模接近階段性飽和，以及消費者對零食的需求正從單純追求低價向注重品質、健康和體驗多元化轉變，量販零食行業從野蠻生長進入精細化運營階段，萬辰集團正在多條戰線上布局未來發展。
2025年門店擴張速度的放緩，不僅是萬辰集團對高杠桿風險的規避，更是轉向“單店價值提升”和“場景拓展”的深度運營。
而且，自2024年底起，萬辰集團相繼推出“來優品省錢超市”、“好想來全食優選”等新業態，并于2025年3月推出面積達390平方米的5.0版本門店，通過引入現制烘焙、生鮮水果、凍品等高頻消費品類，成功切入家庭日常消費場景。
經過2-3個季度的迭代優化，這一轉型已初見成效。其折扣超市的單店GMV相較傳統量販零食門店明顯提升，這也證明了多業態協同帶來的流量聚合效應與客單價提升潛力。
自有品牌建設則是萬辰集團提升盈利能力和品牌差異化的關鍵抓手。其精心打造的“好想來超值”與“好想來甄選”雙品牌矩陣，分別瞄準大眾市場的基礎需求與細分市場的升級需求。
這種雙軌并行的自有品牌策略，不僅增強了用戶粘性，更使萬辰集團在產業鏈中掌握了更大的定價主動權。
IP營銷與產品創新的深度融合則進一步強化了萬辰集團的品牌影響力。萬辰集團敏銳地捕捉到年輕消費群體對情感鏈接與文化認同的需求，自2024年底起展開了一系列精準的IP合作：與國漫電影《哪吒2》聯名推出定制產品等等。
這些IP合作不僅為產品賦予了情感價值與文化內涵，更在社交媒體上引發了廣泛的自發傳播，實現了“品效合一”的營銷升級。
而全球化戰略的啟動則標志著萬辰集團的野心已超越國界。招股書顯示，萬辰集團計劃以東南亞為起點，逐步拓展全球市場，打造具有國際影響力的硬折扣零售品牌。
這一戰略與此次赴港上市的決策緊密相連——香港作為國際金融中心，不僅能為公司提供更為便利的跨境融資渠道，還將成為其全球化戰略的橋頭堡與人才基地。
結語
縱觀萬辰集團的發展路徑，從最初的食用菌業務到如今的量販零食巨頭，其成功關鍵在于始終以效率為核心，通過持續的自我迭代與戰略升級，在激烈的市場競爭中不斷尋找新的增長點。
此次“A+H”雙平臺上市，或將為公司帶來充足的資本支持與品牌背書，助力其在行業整合的關鍵時期搶占先機。
在量販零食的下半場競爭中，萬辰集團能否憑借資本市場的助力，成功實現從“中國的萬辰”到“世界的萬辰”的跨越，我們靜待時間的揭曉。
作者：土耳其熱氣球
來源：港股研究社
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