進入2025年，互聯網行業保守投資成為主旋律。騰訊控股卻像一列蒸汽火車，在AI賽道上瘋狂加速，—全年研發投入706.9億元，資本開支突破767億元（同比激增221%），近7年累計砸下3403億元。

令人費解的是，暴力的投入讓騰訊凈利潤暴漲68%至1940.73億元，第四季度單季凈利潤513.24億元，同比增長90%，創歷史新高。

騰訊用技術突破-應用落地-商業回報-再投入的閉環，顛覆了傳統互聯網企業燒錢換增長的粗暴邏輯。微信生態的核武器級流量整合能力，構建起了騰訊在AI時代最堅固的護城河。

一、戰略杠桿

706億研發如何聰明砸出技術壁壘

當行業都在燒錢競賽，騰訊卻用杠桿思維撬動AI的未來。

AI技術狂飆突進的2025年，多數企業陷入算力內卷的怪圈—千億參數大模型成為標配，GPU服務器采購成本飆升，但商業回報卻如霧里看花。

騰訊的AI戰略，卻像一把精準的手術刀，直擊行業痛點：用技術投入的杠桿效應，讓每一分錢都成為撬動效率的支點。

第一層杠桿：小模型，大效率，拒絕參數軍備競賽。當行業追逐大而全時，騰訊卻選擇小而美的路徑。

在廣告推薦場景中，小模型通過軟件優化將推理效率提升，成本卻節約不少，還能承載同等量級的工作負載；

根據天眼查媒體綜合信息顯示，游戲NPC交互中，輕量化模型讓角色響應速度提升不少，玩家留存率也增加了。這種花小錢辦大事的策略，直接反映在財報上：2024年資本開支激增221%的背景下，毛利率逆勢升至57%（同比+4個百分點），經營利潤率達38%（同比+1個百分點）。

小模型的杠桿，撬動的是資源利用率的指數級增長。

第二層杠桿：自研+開源，構建生態護城河。

騰訊的混元大模型家族像一棵根系發達的樹：自研技術是主干，從快思考模型TurboS到3D生成模型（Hugging Face排名第一），覆蓋游戲、廣告、企業服務全場景；

開源策略是枝葉，通過DeepSeek-R1模型向微信、騰訊文檔等開放，用戶無需額外成本即可體驗AI服務。

這種骨肉相連的生態，讓騰訊元寶的日活從2024年初的百萬級飆升至2480.5萬（6月數據），成為中國DAU第三的AI原生應用。

開源不是妥協，而是用技術共享換取生態的智慧。

第三層杠桿：微信生態，AI的隱形入口。

當阿里通義、字節豆包等獨立AI應用還在教育市場時，騰訊已將AI融入13.85億月活用戶的日常：微信搜索覆蓋對話框、公眾號、視頻號全場景，用戶搜索后可直接跳轉小程序完成交易；智能客服為微信小店注入大模型能力，商家服務效率提升了；元寶對視頻號內容的深度解析，讓用戶停留時長亦然增加。

AI不再是獨立產品，而是像水電煤一樣滲透在微信生態的每個角落。騰訊不需要教育用戶使用AI，只需要讓他們在微信里自然地用上。

終極杠桿則是從技術競賽到價值創造。

騰訊的AI戰略，本質是一場關于效率與生態的平衡術：小模型降低技術門檻，開源策略擴大用戶基數，微信生態完成價值閉環。

當行業還在為燒錢換增長焦慮時，騰訊已用杠桿思維證明：技術的終極價值，不在于參數大小，而在于能否真正融入商業場景，創造可持續的回報。

二、業績逆襲AI如何點燃游戲、廣告雙引擎

從不缺技術狂歡，缺的是技術如何落地的清醒認知。

數字背后，藏著更深刻的邏輯，AI不是獨立存在的黑科技，而是嵌入業務毛細血管的效率潤滑劑，讓老游戲煥新、讓社交流量變現。

游戲業務的第二春，AI讓常青樹長出新枝丫。

騰訊游戲曾被貼上爆款依賴的標簽，但2024年的成績單打破了這種偏見。

天眼查媒體綜合信息顯示，《王者榮耀》《和平精英》這些老游戲，在AI的加持下，從內容消耗品變成了生態平臺。開發環節，AI工具像超級助手，能自動生成游戲地圖、角色模型和劇情腳本，開發周期縮短。

運營環節，AI驅動的NPC不再是復讀機，而是能根據玩家行為實時調整對話策略的智能伙伴。有玩家在《和平精英》中遇到一個NPC，對方竟能根據他連續三局選擇狙擊槍的習慣，推薦附近的狙擊點位—這種被理解的體驗，讓用戶留存率提升。

營銷環節，AI則化身數據偵探，通過分析玩家的社交關系鏈、游戲時長、消費習慣，精準推送個性化活動。比如，為喜歡組隊開黑的玩家推送好友組隊獎勵加倍活動，為高消費玩家推送限定皮膚限時折扣信息。

《和平精英》的綠洲啟元模式便是典型案例：這個融合了沙盒、社交、UGC的玩法，讓DAU同比增長超30%。當游戲不再靠換皮續命，而是用AI構建生態，它就從一棵樹變成了一片森林。

廣告業務的印鈔機邏輯，AI讓社交流量從量變到質變，騰訊的廣告業務，曾被質疑坐擁13億月活卻賺不到錢。

但2024年，AI的介入讓這種質疑煙消云散：營銷服務收入同比增長20%，連續十一季兩位數增長。

這背后的秘密，是AI對廣告全鏈條的精準手術。

創作環節，AI是24小時不打烊的創意師，輸入關鍵詞就能自動生成廣告文案、視頻腳本，甚至配圖和背景音樂。

投放環節，AI是實時決策的指揮官，能根據用戶的地理位置、時間、設備類型、興趣標簽，動態調整廣告展示策略。

比如，用戶在晚上8點刷視頻號時，AI會優先推送餐飲、娛樂類廣告；而在早上7點通勤時，則推送新聞、職場類內容。這種千人千面的投放，讓點擊率（CTR）提升。

效果分析環節，AI是數據煉金師，能實時監測廣告的曝光、點擊、轉化數據，自動優化投放預算。如果發現某個廣告在25-35歲女性群體中轉化率高，AI會立即增加這部分人群的投放比例，同時減少低效人群的曝光。

視頻號的廣告增長更是印證了這一邏輯：盡管廣告加載率提升個位數百分比，遠低于行業10%-15%的普遍水平，但精準的投放和優質的內容，讓用戶對廣告的接受度更高，甚至有用戶主動點擊廣告中的商品鏈接購買。

當AI把社交流量變成可量化、可優化、可增值的資產，廣告就不再是打擾，而是服務。

AI的商業價值藏在潤物細無聲的細節里。

騰訊的AI戰略，沒有顛覆行業的豪言，也沒有燒錢換增長的激進，有的只是對業務本質的深刻理解——用技術解決具體問題，用效率創造真實價值。

無論是讓老游戲煥新的AI工具，還是讓廣告精準觸達的算法模型，本質都是將AI從實驗室搬到生產線，讓每一行代碼、每一個模型，都能在收入、利潤、用戶留存等指標上找到對應。

AI不需要證明自己多聰明，只需要證明自己能賺錢。

三、騰訊如何構建AI投入與回報的永動機

當行業還在爭論AI技術哪家強時，騰訊早已跳出單一維度，用一場自我強化的飛輪游戲重新定義了規則—這不是簡單的技術迭代，而是一場從投入、突破到回報的閉環戰爭。

技術突破，敢用真金白銀砸出護城河。

騰訊的AI戰略，起點是舍得花錢。

天眼查綜合公開信息顯示，2024年，706億研發資金砸向混元大模型、3D生成等核心技術。這不是跟風燒錢，而是精準卡位：游戲場景需要更真實的虛擬角色，廣告業務依賴更精準的用戶畫像，企業服務渴望更智能的流程優化，每一分錢都砸在剛需上，為后續應用落地埋下伏筆。

應用落地，讓技術長在業務里。

技術再先進，不能落地也是空談。

騰訊的聰明之處在于場景融合：游戲里，AI生成更復雜的關卡設計；廣告中，智能推薦讓點擊率飆升；企業服務端，自動化工具替代重復勞動。這些改變不是炫技，而是直接提升效率—效率提升，就是利潤提升的起點。商業回報是用利潤反哺技術，形成永動機。效率提升的回報，是實實在在的現金流。

2024年，騰訊經營活動現金流達2067億元，遠超AI投入成本。

這筆錢不僅覆蓋了研發，還讓騰訊有余力回饋股東：2024年回購1120億港元股票，2025年計劃再回購800億港元。

生態壁壘，微信是騰訊的終極武器，騰訊的飛輪能轉得更快，離不開微信生態的整合能力。

12億用戶的社交網絡，讓AI應用能快速觸達用戶：從游戲里的智能NPC，到廣告中的個性化推送，再到企業服務的協同辦公，微信的連接屬性讓技術普及成本幾乎為零。阿里、字節等對手后者即便技術不差，但缺乏一個能一鍵分發的超級入口。

最終，飛輪效應讓騰訊在AI軍備賽中一騎絕塵。

當行業還在糾結技術領先還是場景優先時，騰訊用投入-突破-落地-回報-再投入的閉環，給出了答案：真正的競爭力，不是某一項技術的絕對優勢，而是能否讓技術、業務、財務形成自循環。

706億的研發不是終點，而是起點；2067億的現金流不是結果，而是燃料；微信的生態不是工具，而是加速器，三者疊加讓騰訊的AI飛輪越轉越快，而對手的單點突破，終究難敵系統碾壓。

四、寫在最后

行業降本增效時，騰訊偏偏暴力加注技術，7年3403億砸出反常識的底氣；別人卷算力軍備，它用小模型+軟件優化提效，走出反內卷的清醒；不造AI孤島，偏將技術深植生態，這是反獨立應用的遠見；拒絕短期速成，以7年持續投入筑壁壘，彰顯反短期主義的定力。

2025年，資本開支穩守低兩位數，AI研發卻再加碼，騰訊的棋局步步為營。當同行還在質疑AI燒錢，它已用1941億凈利潤撕掉標簽。

AI不是黑洞，是重構商業的核武，是效率的引擎、生態的鑰匙。

持續投入并從中獲益，背后是技術、效率與生態的完美閉環。投入筑壁壘，壁壘提效率，效率反哺投入，飛輪越轉越快。

用長期主義，贏得AI時代的先機。

作者｜張琪

編輯｜何坤

運營｜陳佳慧

出品｜零態LT（ID：LingTai_LT）

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